Como a DeepSeek é bullish para o Bitcoin

A Revolucao da Inteligencia Artificial

A revolucao da inteligencia artificial tem alcancado marcos significativos nos ultimos anos, com avancos constantes vindos principalmente das gigantes de tecnologia americanas. No entanto, um desenvolvimento recente da China abalou nao apenas o mercado de IA, mas tambem colocou em questao premissas fundamentais sobre a dominancia tecnologica dos Estados Unidos.

Em janeiro de 2025, a DeepSeek, uma empresa chinesa relativamente desconhecida, lancou seu modelo de IA R1, demonstrando capacidades tecnicas comparaveis aos modelos mais avancados da OpenAI, mas com custos operacionais drasticamente menores. Este evento nao apenas causou uma perda superior a US$ 1 trilhao em valor de mercado das principais empresas de tecnologia americanas em um unico dia, mas tambem levantou questoes importantes sobre a concentracao do mercado global em acoes das chamadas “Magnificent Seven” (Mag7).

Para entender o impacto profundo deste desenvolvimento no mercado financeiro global e suas implicacoes para diferentes classes de ativos, precisamos primeiro examinar o papel da DeepSeek, a natureza de suas inovacoes e como isso pode afetar a percepcao dos investidores sobre as principais reservas de valor disponiveis atualmente.

Quem e a DeepSeek?

A DeepSeek e uma empresa de desenvolvimento de IA baseada em Hangzhou, China. A empresa foi fundada por Liang Wenfeng, graduado pela Universidade de Zhejiang, em maio de 2023. Wenfeng tambem co-fundou a High-Flyer, um fundo hedge quantitativo chines que possui a DeepSeek. Atualmente, a DeepSeek opera como um laboratorio de pesquisa de IA independente sob o guarda-chuva da High-Flyer.

A DeepSeek concentra-se no desenvolvimento de LLMs (Large Language Models) de codigo aberto. O primeiro modelo da empresa foi lancado em novembro de 2023. A empresa fez varias iteracoes em seu LLM principal e desenvolveu diferentes variacoes. A empresa fornece multiplos servicos para seus modelos, incluindo uma interface web, aplicativo movel e acesso via API, contudo, foi apenas em janeiro de 2025, apos o lancamento de seu modelo de raciocinio R1, que a empresa se tornou mundialmente famosa.

O que e o DeepSeek R1 e por que ele foi tao impactante?

A industria de inteligencia artificial sempre operou sob a premissa de que criar modelos de linguagem avancados exigia investimentos bilionarios, tanto em recursos financeiros quanto tecnologicos. Esta crenca estava tao arraigada no inconsciente coletivo do setor que levou o governo americano, sob a administracao Trump, a se comprometer a alocar ate US$ 500 bilhoes no ambicioso Projeto Stargate.

No entanto, essa percepcao foi completamente abalada pela DeepSeek. A empresa chinesa revolucionou o mercado ao disponibilizar, em 20 de janeiro de 2025, seu modelo R1 com custos operacionais drasticamente menores que seus competidores. Alem disso, a decisao de tornar o codigo aberto e gratuito amplificou seu impacto no setor.

O modelo DeepSeek-R1 supera o o1 em aspectos cruciais como codificacao e progressoes logicas, utilizando apenas uma fracao dos recursos computacionais estimados e custos operacionais segundo benchmarks especializados publicados pela propria DeepSeek. Adicionalmente, o R1 e codigo aberto, ou seja, pode-se rodar o modelo sem pagar ninguem. Ate entao, os modelos estado-da-arte lancados por outras empresas como OpenAI e Anthropic eram todos fechados.

O impacto da divulgacao do DeepSeek R1 foi imediato: o aplicativo rapidamente alcancou o topo dos mais baixados na App Store dos Estados Unidos, e o anuncio causou um tremor no mercado de tecnologia. As principais empresas do setor, incluindo Microsoft, OpenAI, Nvidia, Google, Meta e Amazon, sofreram uma perda conjunta superior a US$ 1 trilhao em valor de mercado em um unico dia (27 de janeiro). A Nvidia, gigante da fabricacao de processadores e chips, foi particularmente afetada, perdendo sozinha US$ 600 bilhoes em valor de mercado.

A ascensao meteorica da DeepSeek, oferecendo gratuitamente um modelo de linguagem mais avancado, nao apenas desafia o dominio ocidental na area de IA, mas tambem redefine as regras do jogo na corrida tecnologica global. Este desenvolvimento acendeu uma serie de alertas para a OpenAI e outras gigantes do setor, sinalizando uma possivel mudanca no equilibrio de forcas no mercado de inteligencia artificial.

Quais as diferencas entre ele e o Chat GPT?

A DeepSeek provocou uma mudanca significativa no cenario de IA ao demonstrar capacidades tecnicas comparaveis aos modelos mais avancados da OpenAI, revertendo a percepcao anterior de que empresas chinesas estavam tecnologicamente atrasadas em relacao as americanas neste setor.

Os dois chatbots da DeepSeek e da OpenAI sao sistemas de IA que utilizam LLMs, ou seja, sao treinados para entender e gerar texto de forma parecida com a dos humanos, auxiliando em tarefas como pesquisa, escrita, brainstorming de ideias e codificacao. O modelo R1 tambem chamou atencao por sua eficiencia de custos, sendo 20 a 50 vezes mais barato de operar que o modelo o1 da OpenAI.

Inicialmente, havia ceticismo natural em relacao a qualquer dado que saisse da China. Entretanto, conforme especialistas em IA, como o cientista de dados Breno Brito da Bipa, e mesmo Sam Altman, CEO da OpenAI, que afirmou “o R1 da DeepSeek e um modelo impressionante, principalmente pelo que eles conseguem oferecer pelo preco”, ficou claro que havia muita substancia por tras das manchetes.

As Inovacoes do DeepSeek

O DeepSeek usa uma abordagem diferente para treinar seus modelos R1 em comparacao com a que se acredita ser utilizada pela OpenAI. O treinamento envolveu menos tempo, menos aceleradores de IA e menor custo de desenvolvimento. O objetivo da DeepSeek, assim como o da maioria das empresas do setor, e alcancar a inteligencia artificial geral (AGI), e os avancos da empresa em capacidades de raciocinio representam um progresso significativo no desenvolvimento de IA.

A DeepSeek descreve as multiplas inovacoes que desenvolveu como parte do modelo R1:

Aprendizado por reforco: A DeepSeek utilizou uma abordagem nova de aprendizado por reforco em larga escala focada em tarefas de raciocinio.

Engenharia de recompensas: Os pesquisadores desenvolveram um sistema de recompensas baseado em regras para o modelo que supera os modelos neurais de recompensa mais comumente usados. A engenharia de recompensas e o processo de projetar o sistema de incentivos que guia o aprendizado de um modelo de IA durante o treinamento.

Destilacao: Usando tecnicas eficientes de transferencia de conhecimento, os pesquisadores da DeepSeek conseguiram comprimir capacidades em modelos com apenas 1,5 bilhao de parametros com menos perda de qualidade.

Rede de comportamento emergente: A inovacao de comportamento emergente da DeepSeek e a descoberta de que padroes complexos de raciocinio podem se desenvolver naturalmente atraves do aprendizado por reforco sem programacao explicita.

Por que o DeepSeek assustou o mercado americano?

O DeepSeek R1 e suas inovacoes estao causando alarmes nos EUA por varias razoes:

Disrupcao de custos: A DeepSeek afirma ter desenvolvido seu modelo R1 por menos de US$ 6 milhoes, numero contestado por outros players da industria. Se for real este custo, o desenvolvimento de baixo custo ameaca o modelo de negocio das empresas de tecnologia americanas que investiram bilhoes em IA. O DeepSeek tambem e mais barato para os usuarios do que a OpenAI.

Conquista tecnica apesar das restricoes: A exportacao dos chips aceleradores de IA e GPUs de maior desempenho dos EUA e restrita para a China. No entanto, mesmo assim, a DeepSeek demonstrou que o desenvolvimento de IA de ponta e possivel sem acesso a tecnologia americana mais avancada. E necessario ceticismo, pois a DeepSeek pode ter usado chips modernos e estar escondendo esse fato por motivos obvios.

Ameaca ao modelo de negocio: Em contraste com a OpenAI, que e uma tecnologia proprietaria, o DeepSeek e de codigo aberto e gratuito, desafiando o modelo de receita das empresas americanas que cobram taxas mensais por servicos de IA.

Preocupacoes geopoliticas: Por estar baseada na China, a DeepSeek desafia a dominancia tecnologica dos EUA em IA. O investidor de tecnologia Marc Andreessen chamou isso de “momento Sputnik” da IA, comparando-o com o avanco sovietico na corrida espacial nos anos 1950.

Por que isso importa para o Bitcoin?

De uma forma direta, isso importa bem pouco. O avanco das IAs nao afeta necessariamente a capacidade delas de quebrar criptografia e, portanto, elas nao representam um risco.

De uma forma indireta, entretanto, o desdobrar deste evento pode significar a perda de parte da confianca em uma das principais reservas de valor utilizadas pelo mercado tradicional: as acoes das Big Tech americanas.

Para nos aprofundar na conexao entre o lancamento do DeepSeek R1 e o Bitcoin, primeiro vamos falar brevemente sobre a importancia da confianca para se realizar investimentos, depois vamos comentar sobre quais sao as principais reservas de valor no mundo atualmente para depois mostrar como a concentracao do mercado acionario global em acoes das Big Techs americanas representa um risco para a alocacao nessa classe de ativos.

O papel da confianca nos investimentos

A confianca em uma tese de investimento e como uma estrutura que se constroi tijolo por tijolo, atraves de pesquisa profunda, analise detalhada e compreensao genuina do ativo ou estrategia escolhida. Este processo de construcao de conviccao e fundamental porque e justamente nos momentos de maior volatilidade e incerteza que essa confianca sera testada. Sem uma base solida de conhecimento e entendimento, o investidor tende a tomar decisoes emocionais que podem comprometer seus objetivos de longo prazo.

O desenvolvimento dessa confianca geralmente envolve meses ou ate anos de estudo, observacao do comportamento do mercado, analise de diferentes cenarios e, muitas vezes, pequenas posicoes iniciais que permitem ao investidor vivenciar na pratica suas teorias. Estes anos de estudo geram percepcoes de macrotendencias que embasam diversas teses de investimento. E um processo que demanda paciencia, pois envolve nao apenas entender os fundamentos do investimento, mas tambem como ele se comporta em diferentes condicoes de mercado e como se relaciona com outros ativos do portfolio.

No entanto, e surpreendente como essa confianca construida ao longo de tanto tempo pode ser severamente abalada em questao de dias ou ate horas. Um unico evento inesperado, uma mudanca regulatoria abrupta ou uma noticia negativa impactante podem fazer com que anos de conviccao sejam questionados em instantes. Novos fatos podem mudar percepcoes e, no limite, podem ate mesmo alterar macrotendencias que os investidores julgavam solidas para o longo prazo.

E nesses momentos que se torna evidente a importancia de ter construido uma base solida de conhecimento: investidores que baseiam suas decisoes em pesquisa profunda e entendimento genuino tem maior probabilidade de manter a calma e avaliar racionalmente se o evento realmente invalida sua tese original ou se representa apenas uma turbulencia temporaria.

As principais reservas de valor do mundo

Uma reserva de valor e um ativo que mantem seu poder de compra ao longo do tempo, resistindo a inflacao e a outras formas de deterioracao monetaria. E um instrumento que permite aos investidores preservar riqueza atraves de diferentes ciclos economicos e crises, funcionando como uma especie de ancora para o patrimonio. A caracteristica fundamental de uma boa reserva de valor e sua capacidade de manter poder aquisitivo relativo no longo prazo, mesmo que apresente volatilidade no curto prazo.

Em um cenario ideal, a poupanca funcionaria como uma verdadeira reserva de valor, permitindo que as pessoas guardassem o fruto de seu trabalho para uso futuro sem perda de poder aquisitivo. Entretanto, vivemos em um mundo onde a inflacao e uma constante, corroendo sistematicamente o valor do dinheiro ao longo do tempo. Como resultado, os poupadores sao forcados a se tornarem investidores, buscando alternativas que nao apenas preservem, mas tambem facam seu capital crescer para compensar a desvalorizacao da moeda.

Atualmente, os titulos da divida americana (especialmente os Treasury Bonds) sao considerados a principal reserva de valor global, devido a forca economica e militar dos Estados Unidos e ao papel do dolar como moeda de reserva mundial. Estima-se que cerca de US$300 trilhoes estao investidos nestes titulos.

Os imoveis em localizacoes privilegiadas, conhecidos como imoveis trofeus, tambem sao tradicionalmente vistos como excelentes reservas de valor, pois tendem a preservar ou aumentar seu valor real ao longo do tempo, alem de gerarem renda atraves de alugueis. O valor do mercado imobiliario e de cerca de US$330 trilhoes.

A arte tem servido historicamente como uma forma sofisticada de reserva de valor, especialmente para pessoas de alto patrimonio. Atualmente estima-se que cerca de US$18 trilhoes estao alocados em diversas obras de arte pelo mundo.

Em seguida, temos o ouro, que ha milenios serve como reserva de valor e ainda mantem sua relevancia, especialmente em momentos de incerteza economica. O valor de mercado do ouro e de cerca de US$18 trilhoes.

Mais recentemente, as empresas conhecidas como “Magnificent Seven” ou “Mag7” (Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Meta e Tesla) emergiram como um novo acronimo para representar as melhores acoes de tecnologia da Nasdaq. Estas sete empresas de tecnologia chegaram a representar mais de 30% do valor total do indice S&P 500, um nivel de concentracao sem precedentes na historia do mercado acionario americano. Combinando dominancia de mercado, forte geracao de caixa e vantagens competitivas sustentaveis, estas empresas se tornaram relativamente resilientes a ciclos economicos, embora apresentem maior volatilidade que reservas de valor tradicionais como titulos governamentais.

As Mag7 se consolidaram como uma das principais reservas de valor do mercado global, rivalizando com ativos tradicionais como ouro e titulos governamentais. Investidores globais tem tratado estas acoes como uma especie de “porto seguro tecnologico”, confiando na combinacao de suas vantagens competitivas, forte geracao de caixa e lideranca em inovacao.

Concentracao do mercado americano na perspectiva global

A altissima concentracao de capital em acoes de tecnologia americanas carrega consigo uma premissa implicita: a de que inovacoes verdadeiramente disruptivas serao sempre originarias dos Estados Unidos, particularmente do Vale do Silicio. Esta crenca estava tao profundamente enraizada que justificava, aos olhos dos investidores, precificacoes estratosfericas e uma alocacao desproporcional de capital em um numero relativamente pequeno de empresas americanas.

As Mag7 alcancaram um nivel de concentracao sem precedentes nos principais indices americanos, representando mais de 30% do S&P 500 e aproximadamente 45% do Nasdaq-100. Esta concentracao extraordinaria se baseia em algumas premissas implicitas do mercado: que estas empresas manterao sua dominancia em seus respectivos setores, que continuarao liderando a revolucao tecnologica (especialmente em IA), e que suas vantagens competitivas sao suficientemente fortes para justificar multiplos de mercado elevados.

No entanto, esta concentracao traz riscos significativos: pressupoe que as Big Techs continuarao imunes a regulacao antitruste, que manterao suas margens de lucro extraordinarias mesmo com crescente competicao, e que sua capacidade de inovacao permanecera superior a de concorrentes emergentes. Historicamente, concentracoes similares em indices de mercado frequentemente precederam periodos de reversao a media, onde a diversificacao do mercado aumentou significativamente.

O surgimento do DeepSeek expos uma fragilidade fundamental na narrativa de que as Mag7 continuarao liderando a revolucao tecnologica sozinhas. A empresa chinesa demonstrou que e possivel desenvolver tecnologia de ponta em inteligencia artificial com uma fracao dos recursos utilizados pelas gigantes americanas, e ainda disponibiliza-la em codigo aberto. Este evento serviu como um catalisador para uma reavaliacao dramatica da precificacao das Big Techs americanas, pois confrontou o mercado com uma realidade incomoda: a inovacao tecnologica nao e um monopolio americano.

Esta constatacao pode marcar um ponto de inflexao na forma como o mercado avalia empresas de tecnologia globalmente. Se a premissa de exclusividade americana na inovacao disruptiva esta incorreta, entao a extrema concentracao de capital em empresas americanas pode nao ser justificavel. Este questionamento poe em xeque nao apenas as precificacoes atuais, mas tambem a logica por tras da composicao dos principais indices e fundos globais de tecnologia, que historicamente privilegiaram empresas americanas em detrimento de competidores internacionais.

A bolha das ponto.com

A bolha das ponto.com foi um periodo de euforia especulativa que ocorreu entre 1995 e 2000, quando o mercado de acoes experimentou uma valorizacao explosiva de empresas relacionadas a internet e tecnologia. Durante este periodo, o indice Nasdaq subiu mais de 580%, impulsionado pela crenca de que a internet revolucionaria completamente a forma como os negocios operavam e que qualquer empresa com “.com” no nome seria inevitavelmente bem-sucedida.

Esta bolha foi caracterizada por avaliacoes de mercado extraordinariamente altas para empresas que muitas vezes nao tinham sequer um modelo de negocios viavel ou qualquer perspectiva de lucro no curto prazo. Investidores, temendo ficar de fora da “nova economia”, despejavam dinheiro em IPOs de empresas de internet sem analise adequada dos fundamentos.

O estouro da bolha comecou em marco de 2000 e nos dois anos seguintes o indice perdeu aproximadamente 78% de seu valor. Muitas empresas ponto.com faliram ou viram suas acoes se tornarem praticamente sem valor. Esta crise serviu como um importante lembrete de que fundamentos basicos de negocios como receita, lucro e fluxo de caixa continuam sendo cruciais, mesmo em setores inovadores. Curiosamente, algumas empresas que sobreviveram a este periodo, como Amazon, posteriormente se tornaram gigantes globais.

A concentracao atual do mercado acionario em empresas de tecnologia americanas atingiu niveis comparaveis ao auge da bolha das ponto.com, com as Mag7 representando uma parcela desproporcional da capitalizacao de mercado global. Esta concentracao extrema reflete uma crenca implicita do mercado de que as inovacoes tecnologicas significativas continuarao sendo um monopolio americano, uma premissa que o desenvolvimento do DeepSeek R1 pode ter provado equivocada. O estagio atual de concentracao do mercado nas Big Techs americanas pode representar um momento tao perigoso quanto a fase da euforia das ponto.com entre 1999 e inicio de 2000.

A competicao por capital e um jogo de soma zero

A alocacao de capital em diferentes reservas de valor funciona como um jogo de soma zero, onde recursos direcionados para um ativo necessariamente deixam de ser alocados em outros. Quando investidores globais escolhem manter seu capital em acoes das Mag7, por exemplo, esse mesmo capital nao esta sendo direcionado para ouro, Bitcoin ou titulos governamentais. Esta dinamica cria uma competicao constante entre diferentes classes de ativos pela preferencia dos investidores como reserva de valor.

Entretanto, o investimento nas Mag7 pode estar chegando a um ponto de inflexao crucial. Sinais recentes, como preocupacoes crescentes com regulacao antitruste, questionamentos sobre multiplos de avaliacao elevados e potenciais limites ao crescimento futuro, comecam a abalar a confianca dos investidores nestas empresas como reserva de valor de longo prazo. O grau de concentracao do mercado acionario como um todo nessas acoes, com numeros que lembram o da bolha das ponto.com, acende um sinal de alerta. Alem disso, o surgimento de tecnologias disruptivas de IA desenvolvidas por competidores, como a DeepSeek na China, adiciona uma camada extra de incerteza sobre a capacidade destas empresas manterem sua dominancia tecnologica.

A medida que esta confianca diminui, e natural que o capital busque alternativas mais tradicionais ou emergentes para preservacao de valor. O ouro, uma reserva de valor historica, e o Bitcoin, frequentemente chamado de “ouro digital”, podem se beneficiar deste movimento, recebendo fluxos de capital que anteriormente teriam sido direcionados para as Big Techs. Esta realocacao nao acontece de forma abrupta, mas atraves de um processo gradual de mudanca nas percepcoes e preferencias dos investidores globais sobre quais ativos oferecem a melhor combinacao de seguranca e potencial de valorizacao no longo prazo. Em outras palavras, nao estamos descrevendo um processo de semanas e sim uma macrotendencia de anos.