Por que o Bitcoin não está subindo apesar de tanta demanda compradora?

A Forte Demanda Institucional de 2025

O ano de 2025 marca um aumento expressivo na adocao corporativa do Bitcoin. Empresas globais agora incorporam o ativo em suas estrategias de tesouraria, vendo-o como protecao contra desvalorizacao de moedas fiduciarias.

Exemplos notaveis incluem:

Twenty One Capital: Fundada com capital da Tether, Cantor Fitzgerald e SoftBank, nasceu com 37.230 BTCs
Strategy (ex-MicroStrategy): Expandiu de 446.400 para 582.000 BTCs em 2025
Metaplanet: Saltou de zero para 8.888 BTCs entre maio de 2024 e junho de 2025
Meliuz (Brasil): Anunciou alocacoes em Bitcoin
Trump Media & Technology Group: Captou US$ 2,5 bilhoes para comprar Bitcoin

Por Que o Preco Nao Responde?

Embora haja demanda bilionaria institucional, o preco nao reflete proporcionalmente essa forca. Presencia-se um “bull market de narrativas” maior que um “bull market de preco”.

Duas hipoteses explicam isso:

Compras via OTC (Mercado de Balcao): Grandes players adquirem Bitcoin sem impactar diretamente o mercado a vista. Porem, essa explicacao parece limitada, pois os provedores OTC ainda precisam obter suas moedas em algum lugar, criando escassez eventual.
Paper Bitcoin: A ideia de que corretoras vendem exposicao a Bitcoin sem lastro correspondente em Bitcoin real, diluindo artificialmente a escassez do ativo.

Quem Esta Vendendo?

Baleias (1.000+ BTC)

Contrario ao mito popular sobre manipulacao de precos, dados on-chain desde novembro de 2022 mostram que baleias tem acao predominantemente compradora. Mesmo com vendas pontuais, elas acumulam mais Bitcoin em media.

Usuarios Comuns

A narrativa de que bitcoiners “nunca vendem” e contraditoria aos dados reais. Analises on-chain dos ultimos 18 meses mostram vendas significativas quando o preco atinge patamares determinados.

Dimensao das Vendas

Entre janeiro de 2024 e junho de 2025, pequenos investidores (menos de 100 BTCs) venderam volumes equiparaveis aos topos de bull markets anteriores:

Movimento de aprovacao dos ETFs (inicio 2024): Mais de 100.000 moedas vendidas
Movimento pos-eleicoes americanas (final 2024): Mais de 100.000 moedas vendidas
Movimento alem de 100 mil dolares (maio-junho 2025): Vendas menores

Camaroes (menos de 1 BTC) venderam quase 40 mil moedas, enquanto caranguejos (1-10 BTC) e peixes (10-100 BTC) venderam mais de 50 mil cada.

A metrica Long-Term Holder Net Spent Supply revela:

2024 (aprovacao ETFs): Vendas superiores a 53 bilhoes de dolares
2024 (eleicoes americanas): Vendas superiores a 80 bilhoes de dolares
Maio-junho (100 mil dolares): Menos de 9 bilhoes de dolares

A Barreira Psicologica dos 100 Mil Dolares

O Bitcoin enfrenta resistencia significativa neste nivel. Para muitos holders de longo prazo, 100 mil dolares sempre foi uma “linha de chegada” - meta pessoal, marco psicologico ou sonho.

Barreiras psicologicas funcionam como ancoras mentais nos mercados. Numeros redondos significativos compelem investidores a reavaliar riscos e metas. Quando o preco se aproxima desses valores amplamente antecipados, surge pressao vendedora real.

Os bitcoiners vendem suas moedas, embora nao necessariamente para diversificar investimentos. Muitos usam o capital para melhorar padrao de vida, trocar de casa ou construir com a familia - decisoes de consumo, nao de investimento.

Tendencia Futura

O fato de que movimentos recentes acima de 100 mil dolares geram volume significativamente menor de vendas sugere que investidores de longo prazo que planejavam realizar lucros nesse patamar ja executaram essas decisoes.

Se confirmada essa hipotese, a oferta ativa de moedas a venda estaria diminuindo, especialmente entre holders de longo prazo. Com liquidez vendedora mais restrita, fluxos modestos de entrada de capital - institucional ou varejo - podem provocar movimentos de valorizacao mais acentuados.

A reducao na pressao vendedora indica mercado mais maduro e resiliente, potencialmente preparando-se para um novo ciclo de alta impulsionado por holders mais convictos e desequilibrio crescente entre oferta e demanda.