Um Novo Paradigma para o Ecossistema Cripto

Pontos Principais do artigo:

1 - Mudanca de Paradigma

• Trump assinou duas ordens executivas que transformarao o ambiente regulatorio cripto
• Revogou a OE 14067 de Biden, que era restritiva ao setor
• Proibiu explicitamente CBDCs
• Revogou a SAB 121, facilitando a custodia de criptoativos por bancos

2 - Protecoes Especificas

• Garantia explicita de direitos de mineracao e auto custodia
• Protecao para desenvolvedores de software
• Ambiente mais favoravel para inovacao no setor

3 - Nomeacoes Estrategicas

• Cynthia Lummis: presidira o Subcomite de Ativos Digitais do Senado
• Hester Peirce (“Crypto Mom”): liderara forca-tarefa de criptomoedas na SEC

4 - Reserva Estrategica de Bitcoin

• Ordem executiva cria grupo de trabalho para estudar a criacao de reserva
• Duas possibilidades em discussao:
  • “Stockpile”: usar apenas Bitcoin ja confiscado pelo governo (Silk Road, Bitfinex)
  • “Strategic Reserve”: proposta de Lummis para comprar 1 milhao de BTC (5% do total)

Introducao Teorica

Thomas Kuhn, em sua obra seminal “A Estrutura das Revolucoes Cientificas” (1962), introduziu os conceitos de “ciencia normal” e “mudanca de paradigma” para explicar como o progresso cientifico acontece. Em sua visao, a “ciencia normal” representa os periodos de estabilidade onde os cientistas trabalham dentro de um paradigma estabelecido, resolvendo “quebra-cabecas” dentro das regras e pressupostos aceitos pela comunidade cientifica. E como um jogo onde todos conhecem e seguem as mesmas regras.

Uma “mudanca de paradigma” ou “revolucao cientifica” ocorre quando anomalias e problemas que nao podem ser resolvidos dentro do paradigma vigente se acumulam, levando eventualmente a uma crise e a aceitacao de um novo paradigma que melhor explica os fenomenos observados.

Este conceito pode ser aplicado ao momento atual do mercado cripto, onde as mudancas propostas pelo governo do presidente Donald J. Trump via duas ordens executivas assinadas na ultima semana representam uma verdadeira mudanca de paradigma. Estamos testemunhando o abandono do paradigma regulatorio restritivo da era Biden-Gensler em favor de um novo modelo que abraca a inovacao e liberdade financeira, uma transformacao profunda que promete remodelar as estruturas basais do sistema financeiro tradicional.

Alem dessas ordens executivas outros fatos marcantes da semana foram duas indicacoes estrategicas em especifico: 1) a senadora de Wyoming Cynthia Lummis presidira o Subcomite de Ativos Digitais do Comite Bancario do Senado e 2) a comissaria da SEC libertaria, Hester Peirce, liderara a forca-tarefa de criptomoedas na SEC com o objetivo de criar um marco regulatorio claro para ativos digitais.

A primeira ordem executiva significativa relacionada a criptomoedas, estabelecendo uma mudanca fundamental na politica do governo americano para o setor. A ordem revogou as diretrizes anteriores da administracao Biden (Ordem Executiva 14067) - que havia estabelecido uma abordagem mais restritiva ao setor, focando em regulacao intensiva e desenvolvimento de CBDCs. Esta nova ordem executiva assinada por Trump seguiu direcao oposta: proibiu explicitamente o desenvolvimento de CBDCs, estabeleceu novas politicas pro-cripto e criou um Grupo de Trabalho Presidencial sobre Mercados de Ativos Digitais. Alem disso, determinou que todas as agencias federais revisassem suas regulamentacoes existentes sobre criptoativos em um prazo de 30 a 60 dias.

A segunda ordem executiva relevante focou especificamente na revogacao da SAB 121, eliminando a exigencia de que bancos e instituicoes financeiras incluissem criptoativos custodiados em seus balancos patrimoniais. Embora mantendo requisitos de transparencia e supervisao, esta ordem removeu um dos principais obstaculos regulatorios que impediam instituicoes financeiras tradicionais de participarem ativamente do mercado cripto, facilitando significativamente a oferta de servicos de custodia e outros produtos relacionados a criptomoedas por parte dos bancos.

O artigo de hoje focara tanto nestas duas ordens executivas, suas origens, suas motivacoes e tambem nestas duas indicacoes extremamente estrategicas o que elas representam como tendencia para o futuro do ecossistema do Bitcoin e dos criptoativos em geral.

Proibicao de CBDCs

E importante comecar essa secao do texto contextualizando a Ordem Executiva 14067 de Joe Biden, sua origem e significado, para depois explicar as mudancas impostas por Trump na semana passada.

O que era a Ordem Executiva 14067 de Biden?

A Ordem Executiva 14067, assinada por Biden em marco de 2022, refletia uma abordagem caracteristica da ala progressista do Partido Democrata em relacao as criptomoedas, fortemente influenciada por grupos que viam o setor como uma ameaca a estabilidade financeira e ao controle estatal da moeda. Apoiada por reguladores como Gary Gensler da SEC e por senadores como Elizabeth Warren, a ordem estabelecia um arcabouco regulatorio focado em protecao ao consumidor, preocupacoes ambientais relacionadas a mineracao de Bitcoin e, principalmente, no desenvolvimento de uma CBDC (moeda digital do banco central). Esta ultima prioridade alinhava-se com os interesses do Federal Reserve e de grandes bancos comerciais, que viam nas CBDCs uma forma de manter seu controle sobre o sistema financeiro enquanto modernizavam a infraestrutura monetaria, ao mesmo tempo em que buscavam limitar o crescimento do setor cripto privado.

O que Trump determinou sobre este assunto?

A proibicao explicita do desenvolvimento de CBDCs (Central Bank Digital Currencies) na ordem executiva de Trump representa uma das medidas mais significativas e controversas do documento. A secao 5 da ordem nao apenas proibe agencias governamentais de estabelecer, emitir ou promover CBDCs dentro da jurisdicao dos Estados Unidos ou no exterior, mas tambem determina o encerramento imediato de quaisquer projetos ou iniciativas relacionadas a moedas digitais de banco central que estivessem em andamento. Esta decisao marca uma ruptura dramatica com a administracao anterior, que via as CBDCs como uma prioridade estrategica, e reflete uma visao politica que considera as moedas digitais governamentais como uma ameaca a privacidade individual, a estabilidade financeira e a soberania do dolar americano.

A medida foi celebrada pela comunidade cripto, que tradicionalmente ve as CBDCs como uma forma de aumentar a vigilancia estatal e o controle governamental sobre transacoes financeiras individuais.

Protecao a auto custodia e a mineracao de Bitcoin

A ordem executiva assinada pelo presidente Trump inclui disposicoes especificas que protegem explicitamente direitos fundamentais no ecossistema Bitcoin. Na Secao 1(a)(i), o documento estabelece como politica oficial da administracao “proteger e promover a capacidade de cidadaos individuais e entidades do setor privado de acessar e usar redes blockchain publicas sem perseguicao”, incluindo especificamente o direito de participar em mineracao e validacao, alem de manter a auto custodia de ativos digitais.

Esta linguagem e particularmente significativa porque estabelece, pela primeira vez em um documento oficial do governo americano, protecoes explicitas para praticas fundamentais do Bitcoin como a mineracao e a auto custodia. O texto tambem garante o direito de “transacionar com outras pessoas sem censura ilegal” e de “desenvolver e implementar software”, criando assim um ambiente regulatorio que protege nao apenas os usuarios finais, mas tambem os desenvolvedores e operadores de infraestrutura do ecossistema Bitcoin. Estas protecoes representam uma mudanca radical em relacao a administracao anterior, que frequentemente via estas atividades com suspeita ou como potenciais alvos de regulamentacao restritiva.

SAB 121

A SAB 121 (Staff Accounting Bulletin 121), e uma diretriz contabil emitida pela SEC em marco de 2022, transformou a forma como instituicoes financeiras lidam com a custodia de criptomoedas. Essa norma foi proposta e implementada pela SEC (Securities and Exchange Commission) durante a administracao Biden, com Gary Gensler como presidente. A diretriz foi implementada em marco de 2022, poucos meses apos o colapso da FTX e em meio a uma serie de falencias de empresas cripto (Celsius, Voyager, etc.), que expuseram riscos significativos na custodia de ativos digitais.

Seu principal requisito estabeleceu que bancos registrem em seu balanco tanto o ativo (as criptos custodiadas) quanto um passivo de igual valor, efetivamente dobrando sua exposicao contabil - por exemplo, se um banco custodia $1 bilhao em Bitcoin para seus clientes, ele precisa contabilizar essa mesma quantidade como uma responsabilidade em seu balanco.

Esta exigencia teve implicacoes profundas para o setor, pois forcou as instituicoes a manterem niveis significativamente mais altos de capital regulatorio, tornando a custodia de criptomoedas muito mais cara que a custodia de ativos tradicionais. Na pratica, a SAB 121 funcionava como uma barreira regulatoria que dificultava a entrada de instituicoes financeiras tradicionais no mercado de custodia de criptomoedas, limitando significativamente a expansao desses servicos no sistema financeiro tradicional.

Entao, mesmo que a motivacao inicial para essa diretriz contabil fosse bem intencionada, o que nao necessariamente e verdadeiro visto toda a atuacao da administracao Biden na Operacao Chokepoint 2, suas consequencias praticas foram um entrave para o amadurecimento do ecossistema do Bitcoin e sua integracao ao mercado tradicional.

SAB 122

A SAB 122 (Staff Accounting Bulletin 122) trata de mudancas na orientacao contabil para instituicoes financeiras que lidam com a custodia de criptomoedas. Ela revoga a SAB 121, que lidava com a contabilizacao de obrigacoes de protecao de criptoativos. A partir de agora, se uma empresa tem a responsabilidade de proteger esses criptoativos, ela precisa decidir se deve registrar algum tipo de “divida” ou “risco” no seu balanco financeiro.

Essa mudanca deve ser aplicada para os relatorios financeiros de anos que comecam depois de 15 de dezembro de 2024, mas podem comecar a fazer isso antes se quiserem. Quando mudarem a maneira de contabilizar isso pela primeira vez, as empresas precisarao explicar bem essa mudanca nos seus relatorios. Alem disso, as empresas precisam continuar a ser transparentes e a informar claramente sobre esses criptoativos a seus clientes, de forma que os investidores entendam bem os riscos envolvidos. Em resumo, e uma atualizacao para garantir que a contabilidade desses ativos digitais seja feita de maneira mais clara e consistente.

Ou seja, esta nova regulamentacao remove a exigencia de que instituicoes financeiras contabilizem criptomoedas custodiadas como parte de seus balancos patrimoniais, embora mantenha padroes estritos de supervisao e divulgacao de informacoes. Como resultado, bancos e outras instituicoes financeiras terao maior flexibilidade para oferecer servicos relacionados a criptomoedas, incluindo custodia, ja que nao precisarao mais manter niveis extraordinarios de capital regulatorio para essas operacoes.

A mudanca tera consequencias significativas para o Bitcoin: com bancos tradicionais podendo operar mais livremente no setor cripto devido ao ambiente regulatorio mais claro, havera um aumento substancial tanto na liquidez quanto na participacao de investidores institucionais no mercado. Essa transformacao deve remodelar completamente a maneira como capital corporativo e institucional flui para o mercado de criptoativos.

A revogacao da SAB 121 pela SAB 122 deve desencadear uma entrada gradual dos bancos tradicionais no mercado de criptomoedas, comecando inicialmente com servicos basicos de custodia. Esta abordagem cautelosa permitira que as instituicoes financeiras “molhem os pes” no setor, desenvolvendo expertise operacional e compreensao mais profunda do mercado enquanto gerenciam riscos de forma controlada.

Vale ressaltar que os ETFs de Bitcoin se tornaram o maior lancamento de um produto financeiro da historia e os bancos estavam de fora e nao puderam, pelo menos ate agora, participar da divisao dos lucros advindos da integracao do Bitcoin ao mercado tradicional. O sucesso do lancamento dos ETFs tambem sinaliza aos bancos tradicionais que nao podem mais ignorar este mercado se quiserem manter sua relevancia e participacao no setor financeiro.

Com o tempo, a medida que forem ganhando confianca e experiencia no setor, espera-se que os bancos evoluam para oferecer produtos mais sofisticados. Isso pode incluir emprestimos usando o Bitcoin como garantia, servicos de trading, produtos estruturados e eventualmente uma gama completa de servicos financeiros integrados com ativos digitais. Esta progressao natural de servicos basicos para mais complexos deve criar um ambiente onde criptoativos se tornem cada vez mais integrados ao sistema financeiro tradicional, com os bancos buscando ativamente garantir sua fatia deste mercado em rapida expansao.

O Subcomite de Ativos Digitais do Senado

A senadora Cynthia Lummis foi indicada para presidir o Subcomite de Ativos Digitais do Comite Bancario do Senado. Para entender a relevancia desta noticia e preciso entender duas coisas: quem e a senadora Cynthia Lummis e qual o papel e a importancia do Comite Bancario do Senado americano.

Quem e Cynthia Lummis?

A senadora republicana Cynthia Lummis, do estado de Wyoming, e uma das principais vozes pro-Bitcoin no Congresso americano. Ela se destaca por ser a primeira senadora americana conhecida por possuir Bitcoin, tendo feito sua primeira compra em 2013 quando o preco estava em torno de $330. Alem de sua experiencia pessoal como investidora de longo prazo, Lummis tem sido uma defensora ativa de politicas favoraveis as criptomoedas durante seu mandato no Senado, que comecou em 2021. Em 2024, durante a conferencia Bitcoin Nashville, ela propos o Bitcoin Act, uma legislacao que busca estabelecer o Bitcoin como ativo de Reserva Estrategica dos Estados Unidos, demonstrando sua visao de longo prazo para a integracao do Bitcoin no sistema financeiro americano.

O maior impacto de Lummis no ecossistema cripto veio atraves do projeto de lei bipartidario conhecido como “Lummis-Gillibrand Responsible Financial Innovation Act”, proposto em conjunto com a senadora democrata Kirsten Gillibrand. Esta legislacao abrangente visava criar um framework regulatorio completo para ativos digitais nos Estados Unidos, incluindo classificacao clara de tokens, regras para stablecoins, e diretrizes para tributacao de criptomoedas, entretanto o projeto nao ganhou tracao suficiente para ser pautado no congresso americano de 2023-2024. Lummis tambem se destacou por suas criticas a SEC sob Gary Gensler e sua defesa consistente do Bitcoin como reserva de valor e ativo de protecao contra a inflacao.

O que e o Comite Bancario do Senado?

O Comite Bancario do Senado (Senate Banking Committee) e um dos comites mais importantes do Senado americano, responsavel por supervisionar questoes financeiras e bancarias.

O fato de existir um Subcomite especifico para Ativos Digitais demonstra a crescente importancia das criptomoedas e tecnologias blockchain na politica americana. Este subcomite seria responsavel por:

• Realizar audiencias sobre temas relacionados a criptomoedas
• Propor e avaliar legislacoes sobre ativos digitais
• Supervisionar a regulamentacao do setor
• Interagir com reguladores como SEC e CFTC em assuntos relacionados a criptomoedas

A presidencia de um subcomite deste nivel e uma posicao de consideravel influencia na definicao de politicas e regulamentacoes para o setor de criptomoedas nos Estados Unidos. Essa presidencia de subcomites no Senado dos Estados Unidos e determinada por um processo que envolve varios fatores e niveis de decisao. O partido que detem a maioria no Senado controla a distribuicao das presidencias dos comites e subcomites, com a lideranca do partido majoritario fazendo as indicacoes. Estas escolhas consideram principalmente a sua experiencia e especializacao na area em questao, alem de outros fatores politicos e estrategicos. As indicacoes precisam ser aprovadas pelo Comite de Organizacao do Senado do partido majoritario - no caso atual, o Republicano apos as eleicoes de 2024.

No caso especifico da senadora Lummis, sua indicacao para presidir o Subcomite de Ativos Digitais reflete tanto seu historico de expertise e advocacia no setor de criptomoedas quanto sua capacidade de trabalhar de forma bipartidaria nesta area, tendo sido a escolha natural da lideranca republicana do Senado para esta posicao estrategica.

Sobre a indicacao ao cargo em questao, a senadora Lummis comentou:

“Os ativos digitais sao o futuro, e se os Estados Unidos querem manter sua lideranca global em inovacao financeira, o Congresso precisa aprovar urgentemente uma legislacao bipartidaria que estabeleca um marco legal abrangente para ativos digitais e que fortaleca o dolar americano com uma reserva estrategica de bitcoin. Me sinto honrada que meus colegas tenham depositado sua confianca em mim para presidir este subcomite historico e espero conduzir uma legislacao bipartidaria ate a mesa do Presidente Trump ainda este ano que garanta nosso futuro financeiro.”

A “Mae das Cripto” propora as novas regulacoes da SEC

Hester Peirce e uma comissaria da SEC (Securities and Exchange Commission) desde 2018, conhecida por sua postura consistentemente favoravel a inovacao no setor de criptomoedas e por frequentemente discordar das abordagens regulatorias mais restritivas de seus colegas, especialmente durante a gestao de Gary Gensler. Ela ganhou o apelido carinhoso de “Crypto Mom” (Mae das Criptos) da comunidade cripto devido a sua defesa persistente do setor e sua argumentacao por um marco regulatorio mais claro e favoravel a inovacao.

O apelido surgiu particularmente apos suas manifestacoes dissidentes em varias decisoes da SEC que rejeitavam ETFs de Bitcoin e suas propostas para criar um “porto seguro” regulatorio que permitiria que projetos de criptomoedas se desenvolvessem sem medo imediato de acao regulatoria. Peirce e especialmente reconhecida por suas criticas articuladas a abordagem “regulacao por execucao” da SEC e por defender consistentemente que a agencia deveria criar regras claras para o setor cripto em vez de regular atraves de acoes punitivas.

Em uma participacao de podcast no final de 2024, Hester Peirce disse que o que a deixaria mais feliz em 2025 seria se ninguem mais falasse sobre a SEC em conferencias de criptomoedas: “Eu quero que as pessoas cheguem ao ponto onde… elas passem seu tempo falando sobre a tecnologia e seu potencial”. Outra frase relevante para entender o pensamento da comissaria Peirce e: “Nos reconhecemos que o token em si nao e um valor mobiliario; isso e algo que deveriamos ter reconhecido ha muito tempo.”

Por que e importante entender quem e a Hester Peirce? Pois ela acabou de ser designada para liderar a forca-tarefa de criptomoedas na SEC com o objetivo de criar um marco regulatorio claro para ativos digitais. Em outras palavras, uma pessoa extremamente pro-cripto cuidara da regulacao do setor e a expectativa e que a politica coercitiva marcada pela administracao passada seja totalmente interrompida.

E a Reserva Estrategica?

Voces devem ter reparado que ao comentar as ordens executivas de Donald J. Trump o artigo deixou de fora o tema “Reserva Estrategica de Bitcoin”. Isso nao foi por acaso. Para comentar sobre este tema em especifico, era necessario antes contextualizar quem e a senadora Cynthia Lummis. Agora, com essa contextualizacao feita, vamos ao tema em si.

A Secao 4(c)(ii) da ordem executiva que Trump assinou dia 23 de janeiro de 2025, criou o Grupo de Trabalho Presidencial sobre Mercados de Ativos Digitais a “avaliar a potencial criacao e manutencao de uma reserva nacional de ativos digitais e propor criterios para estabelecer tal reserva, potencialmente derivada de criptomoedas legalmente apreendidas pelo Governo Federal atraves de seus esforcos de aplicacao da lei.” Esta diretriz marca a primeira vez que um documento oficial do governo americano considera explicitamente a criacao de uma reserva estrategica de Bitcoin.

E importante notar que esta ordem nao estabelece diretamente uma Reserva Estrategica de Bitcoin, como muitos entusiastas do Bitcoin esperavam. Com isso, a sensacao de alguns foi agridoce. O que essa ordem executiva fez foi iniciar um processo formal de estudo e planejamento. O Grupo de Trabalho tem 180 dias a partir da data da ordem executiva para submeter um relatorio ao Presidente com recomendacoes regulatorias e legislativas, incluindo esta proposta especifica sobre a reserva estrategica. Este prazo coloca a data limite para apresentacao do relatorio em julho de 2025.

A sensacao agridoce dessa ordem tambem deriva do fato que ela nao cita especificamente o Bitcoin como ativo de reserva e sim a possibilidade de uma reserva de criptoativos. As pessoas estao interpretando erroneamente a generalidade da ordem executiva como um endosso as altcoins em geral. Na verdade, foi uma ordem para desenvolver um arcabouco para uma reserva de ativos digitais e para que as agencias parem de vender ativos confiscados ate que o plano seja elaborado. E totalmente normal que a ordem executiva nao entre em especificidades neste momento, deferindo as recomendacoes formais do grupo de trabalho.

O governo Trump esta implementando uma quantidade massiva de politicas simultaneamente, e esta ordem foi claramente uma tentativa de encerrar debates internos sobre detalhes especificos para iniciar o processo, junto com as outras milhares de prioridades da administracao. A alternativa seria ficar atolado e atrasado por especificidades.

Gostemos ou nao, apoiadores de altcoins ajudaram a eleger Trump, e sua agenda nao era apenas apoiar Bitcoin, mas tambem “ajudar empresas americanas que inovam no espaco cripto”, e estas pessoas tambem serao escutadas. Em outras palavras: Trump nao e e nem nunca foi Bitcoin only.

Para uma verdadeira Reserva Estrategica de Bitcoin, precisamos que o projeto da senadora Lummis passe pelo Congresso, que e o caminho mais apropriado para novas compras, considerando a separacao de poderes.

A possibilidade de criacao de uma reserva estrategica de Bitcoin pelos Estados Unidos tem implicacoes geopoliticas significativas. Tal movimento poderia desencadear uma corrida global por Bitcoin entre nacoes soberanas, similar ao que historicamente ocorreu com o ouro. A mencao especifica a “criptomoedas legalmente apreendidas” como possivel fonte inicial para esta reserva e particularmente interessante, pois sugere uma forma do governo comecar a acumular Bitcoin sem necessidade imediata de compras no mercado aberto, potencialmente utilizando ativos ja sob controle federal provenientes de apreensoes anteriores.

De acordo com a Secao 4(a) da ordem executiva, o Grupo de Trabalho sera presidido por David Sacks, que foi nomeado por Trump como Conselheiro Especial de Cripto e IA, e incluira os seguintes membros ou seus representantes:

1. Secretario do Tesouro
2. Procurador-Geral (Attorney General)
3. Secretario do Comercio
4. Secretario de Seguranca Interna
5. Diretor do Escritorio de Gestao e Orcamento
6. Assistente do Presidente para Assuntos de Seguranca Nacional
7. Assistente do Presidente para Politica Economica Nacional
8. Assistente do Presidente para Ciencia e Tecnologia
9. Conselheiro de Seguranca Interna
10. Presidente da SEC (Securities and Exchange Commission)
11. Presidente da CFTC (Commodity Futures Trading Commission)

Dentre estes, vale destacar em especial:

David Sacks, Conselheiro Especial de Cripto e IA: Fortemente pro-cripto, com historico de investimentos no setor e declaracoes publicas favoraveis a inovacao e contra regulacao excessiva.

Paul Atkins, Presidente da SEC: Conhecido por sua postura favoravel as criptomoedas, tendo criticado consistentemente a abordagem regulatoria agressiva da SEC sob Gary Gensler.

Scott Bessent, Secretario do Tesouro: Tem historico de apoio a inovacoes financeiras e demonstrou visao positiva sobre Bitcoin como reserva de valor.

Howard Lutnick, Secretario do Comercio: CEO da Cantor Fitzgerald, tem se destacado no mercado cripto principalmente por suas declaracoes otimistas sobre Bitcoin e por ter direcionado sua empresa a desenvolver uma infraestrutura robusta para negociacao de ativos digitais

Em suma, sao nomes com um vies fortemente favoravel ao tema, o que significa que a tendencia e que a Reserva Estrategica de Bitcoin saia do papel no final dos trabalhos deste grupo.

A ordem tambem permite que David Sacks convide outros chefes de departamentos executivos, agencias ou oficiais seniores do Gabinete Executivo do Presidente para participar das reunioes do Grupo de Trabalho, baseado na relevancia de sua expertise e responsabilidades.

Manter o confisco ou expandir as reservas?

A distincao entre “stockpile” e “strategic reserve” e crucial para entender as diferentes abordagens possiveis para os ativos digitais do governo americano. Assim como seu discurso na Bitcoin Conference de Nashville, em 2024, a ordem executiva de Trump, ao mencionar “digital asset stockpile”, sugere uma reorganizacao dos ativos digitais ja em posse do governo - principalmente Bitcoin proveniente de apreensoes como a Silk Road e do hack da Bitfinex. Esta abordagem e mais conservadora e de implementacao mais simples, pois nao requer novas alocacoes orcamentarias ou aprovacoes legislativas complexas.

No cenario em que os Estados Unidos estabelecam uma reserva (“stockpile”) utilizando apenas os ativos digitais ja sob sua custodia, a composicao seria dominada pelo Bitcoin. Segundo dados da Arkham, embora a reserva inclua diversos criptoativos provenientes de apreensoes e confiscos, aproximadamente 97% do valor total esta concentrado em Bitcoin.

Em contraste, o Bitcoin Act proposto pela senadora Cynthia Lummis tambem durante a conferencia Bitcoin Nashville em 2024 apresenta uma visao muito mais ambiciosa. O projeto propoe a criacao de uma verdadeira “strategic reserve”, que incluiria nao apenas os ativos ja confiscados, mas tambem um programa de compras ativas de Bitcoin. O plano preve a venda de parte do ouro do governo americano para adquirir 1 milhao de Bitcoin (aproximadamente 5% da oferta total), alem de permitir que os estados americanos mantenham suas proprias reservas separadamente.

A diferenca entre as duas abordagens e significativa tanto em escopo quanto em impacto potencial. Enquanto a proposta de Trump representa uma mudanca incremental na gestao de ativos ja existentes, o plano de Lummis poderia desencadear uma corrida global por Bitcoin entre nacoes soberanas, potencialmente reconfigurando o sistema financeiro global. O impacto no preco e na adocao do Bitcoin seria substancialmente maior no cenario do Bitcoin Act, sinalizando um comprometimento mais profundo do governo americano com ativos digitais.

Como o mercado reagiu a tudo isso?

No dia 23 de janeiro de 2025, o mercado de Bitcoin viveu um dia de intensa volatilidade em resposta a uma serie de eventos politicos nos Estados Unidos. A expectativa era alta apos a senadora Lummis anunciar em seu perfil no X que tinha um comunicado importante a fazer, levando muitos a especular sobre uma possivel ordem executiva estabelecendo Bitcoin como ativo de reserva estrategica.

No entanto, quando as ordens executivas de Trump sobre criptomoedas foram finalmente divulgadas, junto com a nomeacao de Lummis para presidir o Subcomite de Ativos Digitais do Senado, a reacao do mercado foi agridoce, com o preco do Bitcoin atingindo brevemente $109.071 - uma nova maxima historica - antes de recuar significativamente.

O volume de negociacao dos ETFs de Bitcoin neste dia foi expressivo, registrando o segundo maior volume desde seu lancamento no ano anterior. Este alto volume demonstrou como investidores institucionais estavam ativamente respondendo as mudancas no ambiente regulatorio, aproveitando os ETFs como veiculo para ajustar suas exposicoes ao Bitcoin. A combinacao de noticias significativas e a facilidade de acesso proporcionada pelos ETFs, assim como a aprovacao das opcoes no final do ano passado, criou um ambiente de negociacao particularmente dinamico.

A volatilidade observada durante o periodo inicial do governo Trump, com a grande expectativa do mercado e seus diversos anuncios relacionados a criptomoedas, foi significativa, mas se manteve dentro dos padroes historicos do mercado de Bitcoin. Esta caracteristica ficou evidente quando comparamos com outros eventos recentes, como os movimentos de baixo observados tanto no dia 7 de janeiro (-5%) como no dia 26 de janeiro (-7%). O mercado de Bitcoin tradicionalmente apresenta movimentos bruscos de preco, independentemente das noticias serem positivas ou negativas, e mesmo com mudancas fundamentais no cenario regulatorio e institucional, o comportamento do preco manteve seu padrao caracteristico de alta volatilidade.

Conclusao

As medidas de Trump representam de fato um novo paradigma para o ecossistema cripto, particularmente nos Estados Unidos. Com a revogacao de politicas restritivas, a proibicao de CBDCs, a remocao de barreiras para instituicoes financeiras tradicionais, e as nomeacoes estrategicas de personagens pro-cripto em posicoes-chave, o ambiente regulatorio mudou fundamentalmente. A criacao de um Grupo de Trabalho para estudar uma Reserva Estrategica de Bitcoin, ainda que nao estabeleca imediatamente tal reserva, sinaliza uma consideracao oficial de ativos digitais como componente estrategico do sistema financeiro americano.

O Bitcoin e outras criptomoedas agora operam em um contexto significativamente mais favoravel a inovacao, a integracao institucional e ao crescimento. Os proximos meses, especialmente ate julho de 2025 quando o Grupo de Trabalho apresentara suas recomendacoes, serao criticos para determinar ate que ponto estas mudancas de paradigma se traduzirao em politicas e legislacao concreta que moldara o futuro do Bitcoin e dos ativos digitais nos Estados Unidos e globalmente.